2022年，深化资本市场改革新篇章正在开启，科技进步和自主创新将成为推动经济社会发展的重要力量。上市公司创始人作为企业家中的领先群体，更是为中国经济发展带来了蓬勃的生机，承载着强化科技创新力量、增强产业自主可控能力的时代期许。日前，中国银行私人银行进一步聚焦上市公司创始人群体，对超过300位上市公司创始人进行问卷调查和深度访谈，发布了《中国上市公司创始人财富价值管理白皮书》（以下简称“白皮书”）。白皮书通过“家庭-企业-社会三维角色”分析框架，近距离解读企业家品格内涵，探寻财富的价值所在，为企业家财富价值管理提供更多的思考和启迪，帮助财富管理机构更好地以金融力量引导价值创造。

家企社会，透视财富多维价值

随着改革开放深入推进，资本市场逐渐发展壮大。中国上市公司数量稳步增长，上市公司质量不断提高，为中国经济增添活力，离不开创始人的努力和拼搏。不同于以往的财富报告、企业家报告关注的多为财富，此次白皮书的创新之处在于，它关注的是“人”，从人在家庭、企业和社会中的角色和价值角度出发进行研究。相比其他高净值人群，创始人具有许多独特的特征，这些特征来自于他们多重身份下更加多层次的价值追求。白皮书认为，上市公司创始人是家庭财富的守护者，是企业价值的创造者，也是社会责任的担当者（如图1）。

图1：“家庭—企业—社会三维角色”分析框架

首先，创始人是家庭财富的守护者。他们关注家庭财富安全与增值，注重规划家人生活保障，选择合适投资方向，通过科学的方法和模型工具，提升财富规划的专业性。同时，他们致力于促进家庭成员间沟通与家族文化建立，推动家族成员团结一致，和谐前进。

其次，创始人是企业价值的创造者。他们关注企业创新发展与可持续增长，带领企业响应宏观政策导向，结合上市公司生命周期持续创新，运用合适的融资方式和工具，助力企业把握发展机会。同时，创始人关注接班人选择和培养，健全接班人制度，实现可持续经营。

最后，他们是社会责任的担当者。创始人关注财富的久远价值和社会贡献。他们关注环境、社会及治理机遇和风险，探索多元化参与公益慈善的路径，实现企业形象和价值的提升。

三维角色分析框架下，创始人与外界的连接不断扩大，关心和关注的群体更加广泛。从核心家庭成员，到跨代际的家族成员；从企业员工、合伙人、专业投资人，到公众股东、消费者、供应商，再到社会责任承担过程中的公众和社会。由己及人，从家庭到企业到社会，创始人的价值视野更加广阔，从家庭的守护和价值发现，到企业创新与可持续发展的价值创造，再到为社会进步和未来发展的责任担当，他们的影响力范围亦不断扩大。

家庭守护是基石，企业创造是动力，社会担当是使命。家庭的和谐稳定，为创始人全力投入企业发展经营提供保证；创始人企业持续创新增长，为其承担社会责任提供经济支持；创始人积极承担社会责任，缔造了家庭生活、企业成长的良好社会环境。三维角色交织融合，形成上市公司创始人的独特角色定位，令我们可以揭示其更加复杂的价值管理诉求。

创始人对家的守护与责任：核心是爱

从家庭财富守护者角色出发，创始人在家庭中的价值核心，是“爱”。业先于家的拼搏历程，使得部分创始人家庭保障有所不足，上市公司股权占其财富价值的绝大比例。因为爱，上市公司创始人家庭财富价值管理的首要追求就是稳健成长，他们需要通过科学的方法和模型工具，提升长期财富价值管理的专业性，合理配置股权和权益性投资；因为爱，他们需要关注家庭财富和企业资产的隔离，有效提升家庭保障充足率；因为爱，他们需要建立对家人高质量的陪伴，让家、业之间产生情感和精神的连结与纽带，建立家业传承的文化与精神支柱。

从家庭维度来看，本白皮书提出了三个关键点：

第一，上市公司股权市值在创始人总资产中占比超九成。且创始人倾向于长期持有股份，看好中国投资前景，71%的创始人在上市后未减持股份。

图2：减持股份的原因公布

白皮书表示，创始人对上市公司经营有信心，愿意长期持有股权，理性对待减持。调研发现，70.89%的受访创始人在上市后没有减持过股份；在不足三成的减持者中，有54.12%的减持比例在5%以下，且减持的主要原因是应对自身流动资金需求（如图2）。72.26%的受访创始人表示，不会因公司业绩表现和股价波动而增持或减持。创始人长期持有上市公司股权有利于上市公司股价稳定，也有利于一以贯之执行公司长期战略，实现公司可持续发展。

第二，因为上市公司股份属于高风险高收益型资产，因此创始人其他方面的资产配置就指向安全性。但创始人对保险重视程度并不高，保险产品配置占比不足5%。

白皮书指出，资产稳定增值是受访创始人最关注的财富管理目标。调研发现，79.79%的受访创始人认为资产稳定增值是首要的财富管理目标（如图3）。

图3：创始人的财富管理目标分布

随着年龄的增长，创始人对稳定增值以外的目标关注度提升。如图4所示，40岁以下更关注“资产保护”；41~50岁更关注“个人与公司资产清晰划分”；50岁以上更关注“资产传承”。

图4：各年龄层财富管理目标分布

安全性是受访创始人在投资决策中最显著的投资偏好，如图5所示，60.96%的受访创始人青睐安全性高的投资标的。

图5：创始人投资偏好分布

不同年龄层创始人的投资偏好略有差异。调研发现，年轻受访创始人对收益性和安全性的关注相对均衡，年长受访创始人更关注安全性。40岁以下的受访创始人对收益性和安全性的关注度均较高。随着年龄增长，受访创始人对安全性的诉求明显提升，77.42%的60岁以上受访创始人关注投资的安全性。

图6：寿险规划时点分布

创始人是家庭财富最主要的创造者，但创始人业先于家，全情投入企业而对自身和家庭风险管理不足。调研发现，仅11.30%的受访创始人会在50岁之前进行寿险规划，47.60%的受访创始人至今尚未开始规划（如图6）。

创始人对家庭风险的保障安排也不够充分，资产配置中保险比例偏低。调研发现，受访创始人资产配置中保险占比仅为4.53%。其中，60岁以上受访创始人配置保险的比例较低，仅为3.51%；31-40岁的受访创始人对保险的认知度最高，但也只有5.30%。相比之下，2019年日本居民金融资产中保险配置占比就已经达到了28.14%，美国则高达32.46%。

第三，家庭传承是一个系统工程，不仅涉及财富的传承，也涉及到接班人培养、价值观和文化传承。

一方面，创始人应更加重视家庭财富和企业资产的隔离。家庭财富管理的核心是通过财务、法律、资产配置等合理规划，为家庭实现风险隔离，继而实现企业家精神及家庭财富传承。及早引入家族办公室、家族宪章，利用好家族信托服务，可以更顺利地让家庭财富跨越周期与代际。

另一方面，创始人应注重对家庭高质量的陪伴。家族企业对子女的培养是立体而长期的，创始人的言传身教，并非只是“传”和“教”，双向沟通更重要。陪伴、倾听与沟通能够让孩子理解父母在做什么，理解拼搏奋斗背后的意义。

创始人对企业的缔造与使命：核心是创新

从企业价值的创造者的角度出发，创始人在企业中的价值核心，是“创新”。在很多受访创始人身上，白皮书研究团队发现了“不懈创新，以创新谋求发展”的眼界和格局。通过持续创新，企业不断突破发展瓶颈，赢得产品升级和市场地位提升的同时，更易受到投资机构和市场青睐，通过上市获得更大的发展空间。

从企业维度来看，本白皮书提出了两个关键点：

第一，从企业价值创造者角色出发，创始人倾向于将创新视为企业发展壮大和持久传承的源动力。面对发展路径和战略目标的变化，无论是定量问卷还是定性访谈，受访创始人都表现出“拥抱变化、迎接挑战”的开放情怀。如图7所示，50.86%的受访创始人愿意积极探索技术革新、模式创新和产业升级，实现可持续经营，探索更加多元的发展可能。

图7：是否担心企业未来偏离现在的发展路径和战略目标评估

第二，创始人希望改善激励机制，激发员工参与企业创新创造。人是企业的核心，对员工积极性的调动与激励直接关系着企业的生存与发展。开展员工激励是创始人的普遍共识，股权激励更是创始人普遍关注的话题。受访创始人普遍认同开展员工激励的必要性，69.18%的受访创始人曾实施过员工激励。其中，67.82%的受访创始人在上市前实施过员工激励。就效果而言，受访创始人认为上市前实施激励效果达到预期的比例是72.26%，高于上市后的67.06%。以股权激励为例，上市前的股权激励在授予价格、增值空间等方面对员工更具吸引力（如图8）。

图8：员工激励实施时点和激励效果评估

创始人对社会的担当与价值：核心是精神财富

作为社会责任的担当者，创始人在社会中的价值核心是精神财富。白皮书显示，创始人具有朴素而务实的消费观，他们笃信经营好企业支撑万千小家是本分，积极参与慈善公益是有益实践，他们意识到孵化创新投资是担当社会责任的新途径。他们正在探索多元化参与公益慈善的路径，加强对环境、社会及治理机遇和风险的认识，合理运用专业工具，建立体系化、制度化的慈善安排，支持和推动ESG投资，实现物质财富向精神财富的转化，深度挖掘财富的社会价值。

从社会维度来看，本白皮书提出了两个关键点：

第一，创始人乐于主动参与公益慈善，对慈善的态度务实，主张脚踏实地做慈善。如图9所示，94.18%的受访创始人积极参与慈善公益活动。调研发现，受访创始人对慈善的态度务实，主张脚踏实地做慈善。同时，受访创始人的慈善行为以零散的直接捐赠为主，慈善行为体系化和常态化的意识有待加强，成立慈善信托或基金会是部分受访创始人关注的体系化慈善公益方式之一。

图9：创始人参与慈善公益的方式分布

第二，创始人关注影响力投资和ESG投资。一方面，上市公司创始人关注自身企业的ESG转型，在ESG转型过程中，需要投入较大人力、财力，可能造成企业业绩短期承压，但从长远看，有利于提升公司对长期风险的防范能力，形成行业竞争优势；另一方面，参与ESG投资也是创始人进行长期投资的有效途径。白皮书表示，虽然受访创始人有一定的财富积累，但很多人有这样的共识：个体一生用到的财富是有限的，用财富进行投资，享受的是价值创造的成就感。调研显示，已有34.25%的受访创始人对产业创新这一影响力投资方向展现了兴趣，占比仅次于“无贫穷、零饥饿、良好健康与福祉”。

中国企业家财富价值管理展望

上市公司创始人作为优秀中国企业家的代表，处于财富价值管理的前沿。白皮书从企业家和财富管理机构的角度，对中国企业家财富价值管理的未来做出了展望。

企业家正确认识财富的价值所在，妥善处理好三维角色关系，推动家业企业和谐持续发展，实现财富在家庭、企业与社会维度的长远价值。财富越多，意味着越大的责任和担当。对于企业家而言，要树立明确目标，争做创新发展的探索者、组织者、引领者，通过财富价值管理实现家风和美、企业进步和社会贡献。重视系统规划，统筹考虑家庭生命周期与企业生命周期需要，及早进行财富顶层设计和全面布局。尊重专业意见，综合运用金融和非金融工具，实现财富管理的科学安排。坚持可持续发展，将创新意识融入企业治理，将企业家精神融入家业企业的发展传承，以开放的视野和广阔的胸怀，迎接未来挑战。

财富管理机构积极协同企业家步伐，打造综合化的财富价值管理能力，实现产业金融高度融合，践行社会责任。企业家财富价值管理目标多元，服务需求跨越资产配置、财富传承、实业投融资、社会责任等领域，要求财富管理机构提供更加个性化和综合化的规划，打造全周期、多场景、可持续的财富价值管理方案。财富管理机构要积极整合资源，加快产品创新，支持企业发展，促进科技创新，推动经济金融良性循环。助力家业企业稳健传承，支持企业家安心创业，实现更大的事业发展。合理运用专业工具，建立体系化、制度化的慈善安排，支持推动ESG投资，帮助实现家庭财富和企业发展的绿色转型，提升财富的价值内涵。

综上所述，企业家是推动企业创新发展的关键因素，也是经济活动的重要主体。财富管理机构坚守社会责任，践行金融担当，在新发展格局的浪潮中与企业家并肩前行。双方将共同为促进财富实现更为广深的社会价值，为实体经济高质量发展和全体人民共同富裕贡献力量。

（图片来源：中国银行私人银行《中国上市公司创始人财富价值管理白皮书》。）