2022年对于银行理财市场来说是继往开来的一年。这是“资管新规”过渡期结束后的第一年，面对新规则，银行理财市场出现了不少新变化。一是产品结构不断优化。截至2022年12月末，理财产品规模达27.7万亿元，其中投向债券、股票等直接融资19.7万亿元。二是养老金融发展迅猛。截至2023年1月末，养老理财产品规模已突破千亿元。三是转型成效十分显著。截至2022年12月末，净值型理财产品存续规模占比已高达95.47%，保本理财全部清零，预期收益型产品基本压降完毕。

资金投向实体经济

在服务实体经济、提高直接融资比重方面，银行理财发挥着重要作用。银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（以下简称《年报》）显示，截至2022年12月末，银行理财产品支持实体经济资金规模约22万亿元，其中投向债券、股票等直接融资19.7万亿元，较“资管新规”发布时增长43.9%。“2022年，我们先后发布了多项意见通知，引导市场机构将‘理财直接融资工具’资金投向实体经济的重点领域。”银行业理财登记托管中心相关负责人说。

从资金流向看，投向绿色债券规模超过2700亿元，投向疫情防控、乡村振兴、扶贫等专项债券规模超1200亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3.5万亿元。“我们强化对重点领域的支持，投资绿色资产超4800亿元，制造业投资余额保持千亿元规模。”工银理财相关负责人介绍，公司组织特色业务，通过场内股票质押、股权投资等方式，精准服务先进制造业和重大项目建设。为配合“保供稳链”工作，工银理财还加大了对能源、农产品、物流等行业主体的资金支持力度。

为了更好地服务“双碳”目标、助力乡村振兴等，银行理财市场还发行了多款主题产品。2022年，银行理财市场累计发行ESG（环境、社会和治理）主题产品110只，合计募集资金超700亿元；累计发行乡村振兴、公益慈善等社会责任主题理财产品131只，募集资金约500亿元。截至2022年12月末，ESG主题产品存续规模达1304亿元，较当年初增长35.55%。

银行理财市场自身也发生了诸多新变化。从产品类型看，固定收益类产品的占比最高且占比有所上升。《年报》显示，截至2022年12月末，固定收益类产品存续规模为26.13万亿元，占全部理财产品存续规模的比例高达94.50%，较2021年同期增加2.16个百分点；混合类产品存续规模为1.41万亿元，占比5.10%，较2021年同期减少2.28个百分点；权益类产品、商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.09万亿元和0.02万亿元。

与以上变化相对应，投资者风险偏好也有所下降，个人投资者仍占据了绝对主体地位。截至2022年12月末，持有理财产品的投资者数量为9671万个，较年初增长18.96%。其中，个人投资者占比高达99.01%，机构投资者占比仅为0.99%。“这主要得益于理财产品的投资门槛不断降低、产品日益丰富。”招联首席研究员董希淼分析认为，但也要看到，投资者的风险偏好明显下降。截至2022年12月末，风险偏好为二级（稳健型）的个人投资者占比最高，达35.44%；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者占比有所减少。

养老理财破千亿元

备受市场关注的是，养老理财产品规模突破千亿元。最新监管数据显示，截至2023年1月末，养老理财产品存续51只，47万投资者累计购买金额达到1004亿元。

2021年9月，养老理财产品试点正式启动。中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择“四地四机构”，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展试点。同年12月，首批试点养老理财产品发售，兼具稳健性、长期性、普惠性三大特征，起购金额仅为1元。2022年3月，试点范围进一步扩展至“十地十机构”。

“总体来看，试点运行平稳有序，市场反应积极正面，理财产品得到了投资者的踊跃认购。”银保监会相关负责人近日表示，按照“小步慢跑、总体渐进”的工作思路，通过优化大类资产配置、设立收益平滑基金和风险准备金、非母行第三方独立托管等方式，促进养老理财产品稳健、审慎运行。

除了开展养老理财产品试点，监管部门还着力推动理财公司参与个人养老金业务。2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》；同年11月，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发《个人养老金实施办法》。随后，以商业银行、理财公司为代表的金融机构开始加速布局、积极参与个人养老金业务。

目前，个人养老金理财产品的数量已增至18只。今年2月10日，首批个人养老金理财产品名单发布，工银理财、农银理财、中邮理财3家机构共发售7只个人养老金理财产品，全部产品均为公募类净值型开放式产品，其中5只为新发产品，2只为存续产品；1只为混合类产品，6只为固定收益类产品。随后，第二批个人养老金理财产品名单公布，新增了中银理财旗下5只产品、工银理财旗下2只产品、农银理财旗下3只产品、中邮理财旗下1只产品。

“银保监会积极推动个人养老金理财行业平台建设，督促理财公司做好产品设计、投资运作和风险管理。”银保监会上述负责人说，接下来将稳步有序推进养老理财产品的试点工作，完善相关监管制度，推动更多符合条件的产品纳入个人养老金理财产品名单，满足人民群众多样化的养老金融需求。

该负责人表示，与此同时，还将引导理财公司坚持养老金融“稳健、长期、普惠”特征，充分发挥自身优势，开发名实相符、运作安全的养老金融产品，践行长期投资、价值投资理念，加强投研能力建设，健全风险管理机制，不断增强人民群众的获得感、幸福感和安全感。

转型发展空间广阔

2022年是“资管新规”正式落地实施的第一年，从整体来看，银行理财的转型步伐稳健。“2018年‘资管新规’发布后，银保监会坚持稳中求进总基调，抓主要矛盾，扎实推进理财业务整改转型。”银保监会上述负责人说，一是下大力气整治各类资管乱象，直击根源，纠正资金脱实向虚与监管套利；二是组合出拳、严惩违规，发挥监管的威慑作用；三是多措并举，指导银行落实存量业务整改，稳妥有序加快个案处置。

该负责人表示，经过近五年的综合治理，目前影子银行风险显著收敛、行业风险乱象根本扭转、“资管新规”过渡期整改任务总体完成。具体来看，一是空转嵌套、资金池运作等一批难点问题得到了解决。二是保本理财清零，预期收益型产品基本压降完毕，同业理财较峰值大幅压缩99.9%，银行发行的理财投资非标债权资产较“资管新规”发布时下降89.2%。三是绝大多数存量资产已处置完毕，总体完成过渡期整改任务。“对于个别银行剩余的少量难处置资产，依规纳入个案处置，加快推进清理，总体进度优于预期，个案处置进入收尾阶段。”该负责人说。

值得注意的是，由于银行理财市场的变化尚未被投资者充分接受，一些新的难题也随之出现。比如，2022年银行理财市场在存续规模、新发产品数量等方面出现了下降。《年报》显示，截至2022年12月末，全国共有278家银行机构和29家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.47万只，较当年初下降4.41%；存续规模27.65万亿元，较年初下降4.66%。“受内外部诸多复杂因素影响，2022年3月、11月部分理财产品净值回撤较大，部分投资者主动赎回，因此理财产品的存续规模有所下降。”董希淼分析认为，规模回落也与现金管理类理财产品的进一步规范发展有关。

“2023年，机遇与挑战并存。银行理财也将迎接新挑战、获得新发展。”董希淼建议，一要提高对趋势的研判能力和应对能力，二要做好投资者分层服务，三要加强和改进投资者教育。董希淼认为，在前期风险偏好极低的投资者离场后，2023年银行理财产品的赎回压力已大幅减轻。接下来，银行和理财公司应正视市场变化，进一步找准定位。相较于公募基金，银行理财产品的稳健性更加显著；相比于各类存款，银行理财产品的收益性更加突出。如果银行理财能够较好地平衡稳健性、收益性，那么它将在资产管理市场中发挥出独特价值，成为居民资产配置的重要选择。

银保监会相关部门负责人也表示，下一步，将系统施策、综合治理新阶段的新问题，继续健全理财业务法规体系，强化理财专业化监管，提升理财行业基础设施能力，进一步推动行业高质量发展，为实体经济发展助力。（记者 郭子源）