2004年，中国香港对冲基金Blue Pool Capital创始合伙人亚历山大·韦斯特（Alexander West）和阿里巴巴副董事长蔡崇信在香港设立Blue Pool Capital。据报道，2015年，蔡崇信以及阿里巴巴其他一些元老正在香港筹建“家族办公室”。

此消息一出，引起了社会各界对家族办公室的广泛热议。究竟什么是家族办公室？家族办公室具备哪些功能和优势，使其能够成为阿里巴巴以及比尔·盖茨、戴尔、索罗斯、洛克菲勒、李嘉诚等顶级富豪家族的共同选择？

清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓博士在近日召开的中国2015家族企业国际会议上指出，家族办公室（Family Office，简称FO）是对超高净值家族一张完整资产负债表进行全面管理和治理的机构，是超高净值家族财富管理的顶层设计。高皓是中国家族办公室学术及实践领域的领军人物，对全球知名家族及金融机构创办的FO有着深入、系统的研究，并帮助多家中国及海外顶尖华人家族及金融机构设计了家族办公室的战略与结构。《家族企业》杂志近期就家族办公室的话题对高皓进行了专访。

中国家族办公室兴起的三大驱动力

美国是家族办公室的发源地，1868年，拥有梅隆银行巨额财富的托马斯·梅隆（Thomas Mellon）创立了世界上第一个家族办公室。随后，美国的老牌家族以各种形式、方式设立了自己的家族办公室，但家族办公室真正产业化规范运作则是最近二三十年的事。据美国证券交易委员会估计，目前美国活跃着2500至3000家SFO，管理约1.2万亿美元的资产；在欧洲则约为1500个SFO。

家族办公室最早起源于古罗马时期的大“Domus”（家族主管）以及中世纪时期的大“Domo”（总管家）。现代意义上的家族办公室出现于19世纪中叶，一些抓住产业革命机会的大亨将金融专家、法律专家和财务专家集合起来，研究的核心内容是如何管理和保护自己家族的财富和广泛的商业利益。这样就出现了只为一个家族服务的单一家族办公室（Single Family Office，SFO）。此后，随着世界各地富豪越来越多，家族资产规模越来越大，家族成员关系越来越复杂，使得家族办公室得以在欧美各国和澳大利亚等国逐渐盛行。

而在中国， 数据显示，2012年个人可投资资产总额超过73万亿元人民币，福布斯400富豪榜的上榜门槛为30亿元人民币。2013年，“新财富500富人榜”上榜者年龄50岁以上的企业家人数占比60.6%，2014年增至67%。

随着资本市场的发展和传承浪潮的到来，寻找合适的财富管理模式已成为中国财富家族面临的最为紧迫的任务，作为家族财富管理最高形态的“家族办公室”逐渐被关注。近两三年来，家族办公室在中国呈现出方兴未艾的发展态势。

高皓将 2013年定义为中国“家族办公室”元年，在这一年里，大量家族办公室应运而生。据统计，目前在中国标榜自己是家族办公室的机构已有近200家。

为什么有这么多的家族办公室在中国相继设立？在高皓看来，这其中有三个驱动力。

（详见10月刊杂志……）

家族办公室是家族财富管理的最高形态

虽然家族办公室在中国已出现量变，但仍缺乏“质”。在中国目前的发展阶段，家族办公室更像是一个名词而没有具体的服务内容和项目，许多中国财富家族误以为家族办公室就是一个单笔投资金额比较高的金融服务。那究竟什么是家族办公室？

“家族办公室是超高净值家族财富管理的顶层设计。通常设立一个性价比较高的单一家族办公室，其管理资产规模至少为5亿美元。FO的主要作用是密切关注家族的资产负债表，通过成立独立的机构、聘用投资经理、自行管理家族资产组合，帮助家族在没有利益冲突的安全环境中更好地完成财富管理目标、实现家族治理和传承、守护家族的理念和梦想。”高皓说。

但也有人提出，金融行业聚集了那么多的精英，对于身处财富金字塔顶端的家族，难道他们对现有的服务仍不满意，为什么还要单独设立家族办公室呢？

（详见10月刊杂志……） 

中国家族设立家族办公室的两大挑战

就目前而言，家族办公室对于中国家族来说是一个全新的领域，需要在充分吸收欧美及海外华人FO的经验基础上，结合中国实际情况及家族的特质进行改造，切记不能对国外成熟的FO管理模式照搬照抄，否则只能落得水土不服、惨淡收场的结局。

（详见10月刊杂志……）

文/曾强

MSD Capital—戴尔家族办公室

文/高皓

戴尔（Dell）公司，由迈克尔·戴尔于1984年创立，总部位于美国德克萨斯州朗德罗克，以生产、设计、销售家用以及办公室电脑而闻名，它同时也涉足高端电脑市场，生产与销售服务器、数据储存设备、网络设备等。

戴尔公司于1992年进入《财富》杂志500家之列，迈克尔因此成为其中最年轻的首席执行官。1988年戴尔上市后，迈克尔·戴尔曾经通过不同的投资银行出售戴尔公司的股票套现。随着家族财产规模日渐庞大，他觉得需要一支专业的团队对其进行管理。

1998年，33岁的戴尔请来出身高盛的格伦·福尔曼和约翰·费伦出任管理合伙人，创建了单一家族办公室MSD Capital。迈克尔与两位创始合伙人首先用了两年时间确定MSD Capital的投资理念。由于资产管理人员的流动很有可能给家族带来财富管理的间断和错位，因此，福尔曼、费伦与家族成员共同分享一致的价值观，是维护家族利益、保证财富长期保有及增值的最佳安排。　

与其他家族的财富管理机构一样，MSD Capital保持一定的资本基础以及流动资金，并以长期资产增值为首要目的，他们会为此寻找有能力的资产管理团队作为合作伙伴。MSD Capital的投资范围广泛，其过去15年间的投资主要分散在能源、餐饮、通讯、金融、建筑与汽车等不同的行业，平均每笔投资金额大约为1亿~2.5亿美元。当然，MSD Capital也会避免投资过于分散，即费伦所称的“分散恶化投资”。

MSD Capital的投资主要分为五大方向，每个方向都有专业团队负责。

·公开股票团队：（详见10月刊杂志……）

·特殊机遇团队：（详见10月刊杂志……）

·不动产团队：（详见10月刊杂志……）

·私募股权团队：（详见10月刊杂志……）

·合作投资团队：（详见10月刊杂志……）

从投资策略和方向看，MSD Capital既有追求稳定收益的房地产投资，也有高风险、高回报的特殊机遇投资，其目的正在于保证家族财富保值增值的同时，还能将一部分利润贡献为戴尔家族基金会作为迈克尔·戴尔与苏珊·戴尔基金会的经费，以支持戴尔夫妇的慈善活动，从而增加家族社会资本。

值得注意的是，MSD Capital与戴尔公司除了迈克尔·戴尔本人以外几乎没有任何联系。首先，在资金层面，MSD Capital跟戴尔公司没有任何关联，只是帮助迈克尔把家族资产配置于IT行业之外，实现分散投资；其次，在人员层面，家族办公室里所有的合伙人（同时也是各部门的负责人）均是金融领域的资深经理人，没有一位戴尔家族成员或戴尔公司高管。反而戴尔家族基金会里有一部分戴尔公司的前高管，例如基金会CFO罗伦佐·泰雷兹就曾担任戴尔公司的CFO。

可见，戴尔通过建立独立的家族办公室，聘请经验丰富的职业经理人对家族资产进行集中管理和优化配置，熨平了戴尔公司业绩波动带来的戴尔家族财富的涨跌。同时，MSD Capital虽然支持家族慈善规划，以提高家族的社会资本，却毫不涉及家族的人力资本。这或与戴尔家族及家族办公室的历史较短有关，但也充分地表明了家族办公室量身定制的特征。