活动现场直击 

“家族传承顶层设计：资产配置与政商关系的重塑”

2015年11月20日，“爱知空间，一期一会”家族传承系列主题私享会在北京国贸大厦三期58层北京银行私人银行中心如期举行。此次私享会由北京银行私人银行、《家族企业》杂志共同主办。在如今市场经济“新常态”的环境下，为了让更多的家族企业做好企业与家族的资产配置，理清家族传承背后盘根错节的政商关系，实现企业家“家业恒昌”的心愿。

我们特地邀请到北京银行私人银行部高级投资顾问黄毅民先生、《家族企业》杂志顾问，中国改革史、战略史学者，中华能源基金委员会学术顾问，多所商学院EMBA教授雪珥老师为全国企业家提供数据和理论实践性的现场分享。

图注：北京银行私人银行部高级投资顾问 黄毅民先生

图注：《家族企业》杂志顾问，中国改革史、战略史学者，中华能源基金委员会学术  顾问，多所商学院EMBA教授 雪珥老师

在北京最高的私人银行中心私密高雅的氛围下，在与业内专家的思想交流中，企业家们对于家族企业的资产配置与政商关系的看法，也逐渐清晰明了，这正是此次私享会的初衷和魅力所在。

图注： 自左至右分别为：北京银行私人银行总经理助理 张玉波；中国经营报社副总编辑、《家族企业》杂志出品人兼主编 王立鹏；北京银行私人银行部副总经理 聂俊峰；《家族企业》杂志顾问、中国改革史、战略史学者、中化能源基金委员会学术顾问 雪珥；北京银行私人银行部高级投资顾问 黄毅民。  

用数据说话：家族企业资产配置新方向

北京银行私人银行部高级投资顾问黄毅民：

2016年，全球经济市场将进入美国加息、中国降息、欧洲QE扩大、地缘政治风险四个趋势。从美国加息方面看，2016年，我国企业家在海外投资时需要慎重考虑。从美国经济领先指标中可看出：美国经济于2015年底将逐渐降温，2016年会再度上升。而中国经济于2016年将触底反弹，利率再降空间有限。换言之，到2016年下半年，中国经济速度会加速提高。同时，在未来几年的经济市场中，由于就业市场是美联储加息的最大促进因素，而美国失业率将在2016年降至约4.6%，美国市场即将进入充分就业时期。

在过去的20年中，美国经历了三次美元大幅上升时期，分别是1994年2月、1999年6月、2004年6月。从历史的经验中，可看出美国的每次加息后，美元都会出现贬值现象，而美国在经济复苏后的首度加息，也有两个共同点：1.美元先弱后强。2.美国股市先跌后涨。从整体的市场经济环境来看，2016年全球资金将处于宽松状态，但会存在不稳定现象。从我国与美国利差迅速收窄的情况看，我国人民币会出现贬值现象，但未来风险仍可控。

在中国传统企业力求转型的时期，创新仍然是主要的发展方向。在2015年经济泡沫顶峰的背景下，移动互联网在中国的渗透率已达50%。数据告诉我们，移动互联网及其衍生的产品和服务模式将逐渐平稳增长甚至进入成熟期。其中，阿里巴巴在2015年11月11日的销售额已超过143亿，与去年同比增长60%。其中9.8亿的销售额来源于手机移动平台，显然，手机以及电商平台已经占据我国绝大消费者的消费习惯。从增长的销售额表明，我国的消费能力也在日益提升。

如果企业家想做好自己的资产配置，我们可将其分为三大类：第一，超配。境外高股息股票、美国短期票据/美元资产、中国新兴产业估值合理的权益投资、商业银行美元优先股。第二，标配。中国高信用等级债券/低杠杆、欧洲优质债券、美欧消费板块股票。第三，低配。投资性房地产、高估值小盘股、境外长期债券、境外垃圾债券。

不是“富不过三代”，而是“活不过三代”

《家族企业》杂志顾问，中国改革史、战略史学者，中华能源基金委员会学术顾问，中华能源基金委员会学术顾问，多所商学院EMBA教授雪珥：

在中国，提到家族企业传承，一定会说：“富不过三代”，其实“活不过三代”更贴切，这和我国自古以来的文化与制度密切相关。企业传承可总结为三点：1.微观。家族与企业的内部治理，治家、治业。2.中观。传承制度的建立与政商关系的重塑。3.宏观。社会秩序。

众所周知，我国家族财产的传承与欧洲大相径庭。中国式传承采取诸子析产制，可以将家族财产比作苹果，一个苹果分给多个家族成员，家族成员又切成多瓣分给下面的子孙，如此以来，财产将会越来越少。而欧洲的财产分配方式采取的是整体传承。

由于民营资本与国有资本之间的微妙关系，使得国有资本具有超经济特权，受政治权利的过度保护，导致二者在人、才、物上不对等，一旦处理不好就是民营资本的绞杀。而民营企业短命的原因有如下三点：1.政商关系。这一关系度越高，死亡面积越大。2.乱集资，特别是在中型企业中。比如国有经济占有大量信贷资源，而民营企业没有融资资源，便通过其他方式获得。3.在竞争中死亡。这样的方式经常表现在大量微小企业中。其中，5年以上企业只有不到7%的成功，10年以上的不到2%。

从全球的腐败量化分析数据中表明，各国处理政商关系的复杂度均相似。“国企习惯了不负责，民企习惯钻空子”是中国特色政商关系的特点。所以，家族企业在面对公司发展和海外投资时，应注重各国之间政商环境的制度质量、制度距离等问题。只有因地制宜，才是保证企业稳定长久发展的方式之一。

在实现未来企业良好发展的基础上，企业家应该具有工匠精神，顺应经济、政治、社会的大势，找到家族、父子、产业之间的平衡点，务实地做好自身企业定位，用法律与金融工具进行产权设计。一代们才能顺利完成家族事业的交接班，保证财产的整体传承。 

活动花絮

“你在家看大雪纷飞，我在这为你讲家族传承那些事”

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