在男女平等的今天，不少男或女企业家掌控着庞大的企业王国，他们做出当机立断的投资决定，驰骋商场。香港亦有不少“商界女强人”，表现受人激赏。事实上，香港的上市公司，亦不乏女性的行政管理高层。基于性别差异，男性和女性面对瞬息万变的市场、激烈的竞争，在决策行为和信心上有什么差别？近年成为学术界研究的焦点。

不同性别“过度自信”有差异

财经学者Malmendier和Tate在财经类的权威期刊《Journal of Finance》发表的研究指出，管理者“过度自信”（overconfidence）是公司投资扭曲的关键因素之一。研究同时显示，跟非过度自信的管理高层人员相比，过度自信的管理者所进行的投资，具有更高的现金流敏感性。换言之，过度自信的管理者往往高估自己的能力和公司未来的前景，当企业有额外的现金流入时，他们会进行过度投资。相反，非过度自信的管理者的投资决策不会受影响于企业现金流的短期变化。

据社会心理和行为财务学的研究指出，一般而言，男性比女性更为过度自信。Barber 和 Odean （2001）的研究发现，在美国股票市场，虽然男性投资者比女性投资者更为频繁的交易（男性交易量多过女性45%），但最终的投资回报率却比女性投资者的低。

（详见3月刊杂志......）

董明珠案例：坚持、稳定、控制风险

笔者与董明珠进行了深入访谈，她透露，“我从基层做起，当初应聘为销售人员，搞推销。在工作当中，我觉得一个人要想成功，需要坚持两点：一个要有精神，负责任的精神；第二点，要有一种坚持，执著的信仰。比如，我当业务员的时候，一般业务员只要打电话给对方，如果对方要货，马上就可以发过去，并且可以不要货款。在这样的环境下，很多人都觉得有比较好钻的空子，生意容易做，我给你货，不需要钱，就可以形成很多的交易。但是我知道他们的做法有风险，货发出去，资金很有可能追不回来，所以我坚持自己的原则，一定要款到发货，即使没有人约束你这样做，你要自己约束自己。1994年企业的销售额达四亿多元，我促成了一亿多元，这一亿多元没有一分钱没收回来。”

可以说，透过优秀的销售业绩，董明珠取得不断晋升的机会，而期间通过优化销售的制度模式，积极增加现金流并强化资金的“安全度”，避免呆坏账，体现了加强现金流“稳健性”的商业行为特色。经济学家熊彼特在《经济发展理论》一书中指出，经济主体在冲破旧有习惯，通向转变的世界时，原来轨道里那些即使被认为是正确的数据、资讯等，可能都不再具有使用价值，必须依靠企业家对新的形势作出判断。这种破旧立新的精神和行动，显然是企业能否取得发展突破的关键。

（详见3月刊杂志......）

心理学家论证了性别不同所衍生的“过度自信”差异，一般来讲，女性的行为会较为谨慎，没有男性对自己的判断那么“过度自信”。财经学者以此来研究此举对企业行为的影响。按照熊彼特的分析，“扩张冲动”是企业家最重要的内生性行为特征。但不谨慎的扩张，会激发风险，甚至令企业的财务状况陷入不利的地步。Malmendier和Tate（2005）的研究发现，管理者越“过度自信”，投资和现金流之间的敏感性越高；管理者越“过度自信”，越容易进行并购，但并购往往可能高估收益，低估风险。

通过格力电器这个企业案例，我们可以看到，作为掌舵人的女性管理高层，她们的商业决策和行为风格。随着女性参与企业高层决策的机会越来越开放，笔者认为，对女性商业决策和行为的研究，也应该不断加强。