在前面几期的专栏里我们谈到了家族办公室是进行顶层设计的重要机构，其第一要务是做好风险管理，使得家族成员们都能睡“安稳觉”。而其第二要务就是做好投资。

在我们看来，除了实施全面整合性的风险管理以外，对家族而言，要保持财富长期系统化的增长也是十分重要的。而且这势必占据核心家族成员们大量的时间、资源与精力。因此，家族办公室的另一个重要定位就是“投资战略官”。具体来说这是各种投资战略的开发、营运与落地实施的机构，并且要根据不同家族的实际情况出发，开发一套适合的投资政策、战略与策略应用，并进行全程监测与跟踪等等。

需要重点指出的是，家族办公室的投资与公开市场上的基金经理型的投资是不同的，不会跟着市场而“随波逐流”，不是简单地拿点资金出来期望通过投资赚点钱那么容易。家族办公室的投资官与市场上单一的基金经理／机构不同，不会盲目攀比投资回报，进入排行榜，不会以基金经理的要求和标准来评估自己的业绩表现，否则会导致与家族战略的偏差，甚至会背离家族战略。

中国最近几年有很多的企业家开始建立自己的家族办公室，其投资功能往往是首当其冲，并且对投资绝对回报业绩有较高的期望，这其实并没有发挥和应用出家族办公室投资功能的精华，往往只是追求形式与时髦，达不到以整合性财富管理的视角来考虑自己的特色投资战略与策略的水准。

简单来说，一个比较有高水准的家族办公室层面的财富管理，是基于对不同企业家／家族客户的当前情况、短期与长期的愿望、目标以及对其生活追求进行仔细分析，这些并不是抽象的考虑因素，而是重要的战略性选择。从开始就仔细地定义他们，将有利于顺利达成企业家对自己、家庭、企业以及社会的愿景。通俗地说，它将是企业家和其未来要持续发展的家族层面的一个更大、更长远、更复杂的战略管理。

家族办公室主导的是家族财富，是顶层设计，代表的是战略精髓。这往往需要家族的关键成员与外部或内部的专业顾问协同工作，以更宽的视野，专注于家族的整体资产与负债状况，完整分析各自的财富模式。比如，设计架构来保护各种广义的资产，包括各类非金融资产如家族企业、游艇、艺术品、不动产等。

在真正付诸行动之前，一定是需要投入大量的专家时间和精力来充分调查研究，梳理各项资产以及各种关系，这是不可缺少的环节与先决步骤，完成此项任务所需要的专业知识的含金量也往往很高，需要有真切的投入才能确保质量与效果。只有这样，才有可能产出一套比较严密、贴切的战略。否则，后面的一切工作可能都是空中楼阁，不能代表真正家族办公室的精髓。表1充分展示家族办公室战略投资官的工作流程特点。

   

家族办公室战略投资官方案的一个突出特点，就是专注于为客户建构基于顶层架构体系下的真正多元化的资产配置，他们的组合会包括一系列绑定的直接控股的投资、主动型与被动型基金、结构性产品和衍生品等等。

一般家族办公室也会与几个选定的私人银行、投资银行、全能银行、特定的基金、基金的基金等外部机构合作，整合专业资源，选对适合不同特定家族情况的战略，并持续跟踪，做策略性调整，其采用的方式为“管理人的管理人”模式（Manager of Managers）。表2是一个典型的私人银行机构配套的资源与可选择的投资资源与体系。

    

为了达到长期、跨世纪的资产保值与增值，家族办公室还会充分整合外部资源，以“顾问的顾问”方式（advisor of advisors），还会配有移民、信托、国际保险、基金会、离岸公司等各类保护性的策略方案，以应对政治动乱、立法改变、不负责任没有担当的继承人等带来的风险或问题。

与此同时，在各种情况下，家族办公室都需要充分考虑由各种投资牵动的有效节税体系的构建与运作，通常都会涉及客户（雇主）家族的本土与跨境运作，是一个综合、跨界的规划。

我们认为，在中国要替客户筹建家族办公室，要从一些实际的任务与客户开始，并慢慢延伸范围，建立彼此之间的深度信任，最佳的状态之一就是使家族办公室的工作团队达到与客户家族的生意合伙人一样的境地。

表3的一些服务内容，我们认为是比较适合中国的客户实施，随着时间推移，需要不断提高其水准和定制化程度。

   

2008年，本文的作者之一陈浩先生替欧洲的一个家族客户，在瑞士筹建一个经典的单一家族办公室，法律体采用的是控股公司模式，其案例代表了一些与中国客户不同的价值观、理念和操作策略，值得借鉴。

家族办公室的使命宣言

· （家族办公室）公司是一个独立的控股公司，管理并持续增长家族财富, 投资方向为可支持社会和自然的可持续发展的商业领域。

· （家族办公室）公司不追求自身的利益，只是独家服务着公司股东与家族（包括家族成员）的利益，并尽可能地做到最好。

· 家族成员可以充分利用家族办公室的资源和服务。

· （家族办公室）公司支持家庭成员的金融教育，往往通过公司内的师徒关系。

· （家族办公室）公司可以在公平市价的基准上参与、评估家庭成员所建议的私人风险投资项目，以及一些投资的提议。

· （家族办公室）公司支持雇员个人和专业的发展。

战略构架和目标

· 公司着眼于长期的投资。

· 投资战略力争达到税后的正回报，但并不一定参考市场的比较基准。

· 公司预期在8年~10年内达到双倍的可投资金融资产。

· 公司通过全球多元化（可投资所有的资产类别和衍生品）来减少投资风险。

· 高流动性和稳定性是投资的最高优先级。

· 作为一个原则，公司的投资不能作为被投对象的主要参与者，公司作为少数派的参与投资者时，也要求被投资的目标公司必须满足良好的公司治理规范的要求。

· 如果需要杆杠，公司以其自有的股权资产来融资进行投资。

投资战略

· 公司的投资战略是建立在其团队自身的经验基础之上，也借鉴相似的同类家庭办公室和美国名校大学基金的投资策略，而不是借鉴银行机构的组合投资模式。

执行战略时面临的典型挑战

· 状态、经验和诀窍是独一无二的，不能被复制。

· 最佳基金经理的筛选。

· 能与市场上最优秀的各类基金经理保持畅通无阻的沟通。

· 多元化、规模、税务。

·  货币风险。

·  流动性不佳的风险。

      

与2008年的欧洲案例投资战略侧重全球均衡性多元化有所不同，陈浩先生于2010年替美国的一个家族客户，同时也是私立大学基金，在亚洲筹建一个单一家族办公室。其主要目的是为了投资，采用高度集中投资战略，在分散美国单一国度（地域）风险的同时，也是延伸其主营业务的产业链，法律体采用的是投资公司模式，有点类似中国目前比较流行的上市公司的并购基金，但有其个性化的投资策略，侧重于投资后的管理整合，采用美国特定行业的公司治理模式来凸现其商业的理念与经济价值，与美国业务形成协同效用。

2014年，陈浩先生与国内的几家金融性投资公司的创始人一起开发基于国内一级与二级市场的投资策略，在一级市场采用基于价值的集中投资战略，在二级市场采用基于短期高流动性套利为目的的多元化分散型投资战略，并在无意中达到了“一二级市场联动”的效果，其本质是根据投资时间期限维度做各个阶段的设置工作而已。

这些风格与目的均不同的投资战略开发，均有代表着其个性化的特点，在此仅做部分的可允许披露信息范畴的说明，与读者们分享。以上案例的累加，主要是为了映证上述的一段说明：“家族办公室战略投资官方案的一个突出特点，就是专注于为客户建构基于顶层架构体系下的真正多元化的资产配置，他们的组合会包括一系列绑定的直接控股的投资、主动型与被动型基金、结构性产品和衍生品等等。”

另一方面，需要着重指出的是，所有专业化投资战略的开发、设计、操作、管理等工作，都是团队协作的功效，不注重个人英雄主义，再依赖一些IT系统的支持，高效有质量地完成工作。以下列举几个有关系统方面的重点，以做提示。